二次递表，医药多元支付平台冲击资本市场
上海镁信健康科技集团股份有限公司（以下简称“镁信健康”）近日再次向香港交易所主板提交了上市申请，由高盛、中金公司及汇丰担任联席保荐人。这距离其2025年6月首次递交的申请失效后仅过去数月，显示出公司寻求登陆资本市场的坚定决心。作为国内知名的医药多元支付平台，镁信健康的动向不仅关乎自身发展，也为观察中国“互联网+医疗健康”与金融保险的融合进程提供了一个重要窗口。投资者可通过OD体育官方网站等专业财经平台持续关注其上市进程及后续表现。
“智药+智保”双轮驱动，营收增长但盈利承压
根据招股书援引的弗若斯特沙利文报告，镁信健康是中国最大的医药多元支付平台。公司主要服务于患者、保险公司及制药企业，并已构建起两大核心解决方案：“智药”与“智保”。其中，智药解决方案旨在为药企提供覆盖药品全生命周期的商业化支持，整合多元支付手段；智保解决方案则通过自研人工智能技术和医疗资源，为保险公司提供创新的端到端健康险服务。
这种双轮驱动的模式带来了显著的营收增长。数据显示，公司收入从2022年的10.69亿元增长至2024年的20.35亿元，年复合增长率可观。2025年前十个月，营收已达18.73亿元，同比增长约34%。收入结构上，智药解决方案贡献了62.7%的收入，智保解决方案则占31.1%。
然而，与快速增长的营收形成鲜明对比的是持续的亏损状态。2022年至2024年，公司净亏损分别为4.46亿元、2.88亿元和0.76亿元，虽呈现收窄趋势，但2025年前十个月净亏损却大幅扩大至3.89亿元。招股书解释称，这主要由于当期产生了高达3.11亿元的以股份为基础的付款开支。剔除该因素，运营亏损实则为收窄。毛利率方面，过去几年基本稳定在31%-37%区间，2025年前十个月为32.1%。
赛道竞争激烈，前期战略性投入能否换来长期价值？
镁信健康在招股书中坦言，历史亏损主要归因于中国医药多元支付市场尚处发展初期，公司策略重点在于搭建基础设施和持续创新。自成立以来，大量资金被投入到技术开发、平台建设与团队扩张中。公司认为，这些短期亏损是必要的战略性投资，旨在为未来的盈利能力奠定坚实基础，并抓住长期的增长机会。
该领域的竞争日趋激烈，赛道中已有思派健康成功登陆港交所，而圆心科技则多次递表尚未果。以思派健康为例，其上市后股价表现不尽如人意，且近期营收出现下滑，这或许为镁信健康的上市估值和市场接受度带来一定参考。投资者在关注此类新兴商业模式时，除了增长故事，也更看重其清晰的盈利路径。正如关注一场激烈的体育赛事，比如通过OD体育平台观看的精彩zoty中欧对决，或是一场扣人心弦的中超直播，商业世界的竞争同样充满变数与看点。
明星股东阵容豪华，募资用途指向未来扩张
镁信健康的股东背景堪称豪华，为其发展提供了强有力的支撑。创始人兼CEO张小栋通过直接和间接方式控制公司约26.22%的投票权。在2018年至2022年完成的七轮融资中，公司累计筹资约31.57亿元，吸引了包括上海医药大健康、蚂蚁集团、创新工场、中国人寿再保险等在内的知名机构入股。在2023年的C+轮融资后，公司估值已达到约117亿元人民币。
此次IPO募集资金的主要用途清晰地勾勒出公司的未来战略：
- 扩展及升级面向保险公司和药企的服务与解决方案。
- 加速推进“一码直付”一体化平台的发展。
- 持续强化包括mind42.ai在内的核心数字基础设施。
- 通过战略合作、投资及收购，在国内外市场进一步扩大业务版图。
镁信健康的二次递表，标志着其在资本化道路上迈出了关键一步。作为连接医药、保险与患者的枢纽，其“智药+智保”的模式是否能够经受住市场考验，将短期亏损转化为长期可持续的利润，是市场关注的核心。对于有意深入了解其商业模式和行业动态的读者，可以留意专业分析，或通过OD体育官网入口获取更多相关财经资讯。其上市进程与后续发展，无疑将成为观察中国医疗健康产业创新与支付变革的一个重要案例。